智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報稱，玻纖行業(yè)開啟景氣上行周期，但目前企業(yè)盈利和估值仍處底部。展望2025年，行業(yè)供需動態(tài)平衡有望保持，而風電紗、熱塑短切等高端品類需求增量確定性和彈性較高，價格亦有向上彈性；2026年行業(yè)新增產(chǎn)能或?qū)⒚黠@減少，玻纖供應(yīng)階段性緊張的可能性較高，價格有提升空間。綜合來看，隨著主要企業(yè)對玻纖復價ob電競?cè)肟?，，行業(yè)景氣提升有望持續(xù)，主要玻纖企業(yè)盈利改善和估值提升均具備空間和彈性，當前行業(yè)處于大機遇配置時點，維持“強于大勢”評級ob電競?cè)肟?，?/p>

　　復盤歷史，前三輪玻纖上行周期約持續(xù)一年半左右。本輪周期上行始于今年3月底，主要玻纖企業(yè)在成本壓力和供需格局改善推動下，對玻纖進行復價且下游接受度良好，行業(yè)景氣度逐漸修復。該行預計后續(xù)風電紗、熱塑短切等品類的長協(xié)復價在2025年初或?qū)⒙涞?。由于近年行業(yè)盈利水平較差，該行測算2023、2024年粗紗有效新增產(chǎn)能分別為25.8萬噸和46.2萬噸，凈新增產(chǎn)能分別為30.6萬噸和39.0萬噸，總體可控。

　　2024年以來雖然國內(nèi)地產(chǎn)需求偏弱，但由于玻纖替代材料的屬性，其整體需求具備韌性，該行測算今年前三季度粗紗累計表觀消費量仍有10%以上增長，特別是進入下半年風電需求明顯提速，預計全年粗紗實際需求增速仍有6%以上。

　　展望來看，2025年，玻纖下游需求改善預期良好，該行預計中性情形下國內(nèi)粗紗實際需求增速有望保持6%左右；行業(yè)凈新增產(chǎn)能雖有增加，但企業(yè)或配合老產(chǎn)線冷修，對供給合理調(diào)控，全年供需動態(tài)平衡有望保持。

　　該行預計2026年粗紗需求有望延續(xù)增長。但根據(jù)企業(yè)已有產(chǎn)能規(guī)劃，新增產(chǎn)能或大幅縮減，且部分老產(chǎn)線冷修需求高，階段性供應(yīng)緊張出現(xiàn)的可能性高，粗紗價格具備提升空間和彈性，行業(yè)景氣上行有望持續(xù)。

　　在前期復價中，粗紗價格雖整體有提升，但存在結(jié)構(gòu)性差異。在復價過程中，主要玻纖企業(yè)自二季度以來單季度凈利潤改善明顯。由于價格提升需要針對不同客戶、不同品類進行，存在一定的滯后性，今年三季度的企業(yè)盈利能夠較好地體現(xiàn)復價后的真實情況。單三季度來看，該行測算頭部企業(yè)單噸盈利仍處于周期底部位置，該行判斷行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)仍未盈利。

　　展望未來，在玻纖行業(yè)景氣上行趨勢下，若后續(xù)下游需求改善良好，部分企業(yè)仍存推高產(chǎn)品價格以改善盈利的動能，盈利改善值得期待。

　　估值維度看，經(jīng)歷兩年周期下行后，已上市主要玻纖企業(yè)PB估值已降至歷史低位。展望未來，在本輪上行周期中，主要玻纖企業(yè)盈利改善預期良好，估值具備較大提升空間。

　　另外，在估值底部背景下，長海部分、山東玻纖今年已開始實施股份回購。11月22日，中國巨石公告第二大股東振石集團計劃以專項貸款和自有資金增持公司股份5~10億元。公司股份回購、增持充分展現(xiàn)了對行業(yè)和公司發(fā)展的信心，在業(yè)內(nèi)有示范效應(yīng)，或進一步改善玻纖企業(yè)的估值預期。

　　風險因素：宏觀經(jīng)濟大幅波動、原材料和燃料等成本提升、新增產(chǎn)能投放非理性、海外需求衰退、國內(nèi)風電、地產(chǎn)等下游需求增長不及預期。OB電競，