2024年11月20日，工信部發(fā)布修訂后的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》，強化了各個環(huán)節(jié)能耗OB電競，、水耗指標要求，有望推動供給側持續(xù)優(yōu)化；此外，CPIA發(fā)布光伏主產業(yè)鏈產品成本分析，組件底價環(huán)比上升，光伏行業(yè)底部有望確立；維持行業(yè)強于大市評級。

　　工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年）》，能耗和水耗等指標收緊：11月20日，工信部發(fā)布修訂后的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》和《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2024年本)》，旨在進一步加強光伏行業(yè)規(guī)范管理，推動產業(yè)加快轉型升級和結構調整。相比于今年7月披露的征求意見稿，主要變化如下：1）新建和改擴建項目還原電耗小于40千瓦時/千克（原征求意見稿為44千瓦時/千克），綜合電耗小于53千瓦時/千克（原征求意見稿為57千瓦時/千克）。2）硅片新增要求：鼓勵企業(yè)使用再生水；新建和改擴建硅片項目水耗低于540噸/百萬片且再生水使用率高于40%。3）電池新增要求：鼓勵企業(yè)使用再生水；新建和改擴建項目水耗低于360噸/MWp且再生水使用率高于40%。

　　行業(yè)擴產門檻提高，有望推動供給側優(yōu)化：根據CPIA發(fā)布的2023-2024年光伏發(fā)展路線年硅片、n型電池水耗分別為870噸/百萬片、600噸/MW，遠高于《規(guī)范條件》中提及的新建產能要求。我們認為，在最新《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》之下，DB電競官網，上游多晶硅高能耗企業(yè)的擴產難度加大，行業(yè)龍頭由于具備低電耗優(yōu)勢，具備擴產能力，供給側改革持續(xù)推進。此外，硅片、電池環(huán)節(jié)耗水量要求提升，新增產能具備較高門檻。我們判斷，擴產門檻的提高不會影響已經拿到能評、環(huán)評指標的項目，硅片、電池頭部優(yōu)質產能有望受益。

　　CPIA發(fā)布光伏主產業(yè)鏈產品成本分析，組件價格環(huán)比上升：11月20日中國光伏行業(yè)協會發(fā)布11月組件成本數據，11月組件成本環(huán)比10月持平，維持0.603元/W。組件最低報價提升至0.69元/W，環(huán)比10月提升0.01元/W。造成差異的主要原因系本次考慮了最低必要費用，根據CPIA調研目前組件運費為0.015元/W/千公里。我們認為，CPIA發(fā)布的組件最低價上漲，釋放出推動行業(yè)反內卷式競爭的決心，能夠推動組件終端售價提升，也有利于行業(yè)盈利回升。

　　行業(yè)底部逐步確立：我們認為，在行業(yè)推進反內卷式競爭的背景下，各環(huán)節(jié)限制排產預期有望提升，硅片等環(huán)節(jié)限產已經逐步落實，硅料減產預期持續(xù)加強；光伏電池、組件價格漲價已經落地，在政策和市場作用下，光伏產業(yè)鏈或階段性漲價，行業(yè)基本面底部逐步確立。

　　2024年11月20日，工信部發(fā)布修訂后的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》，強化產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)能耗、水耗等指標要求，硅料、硅片、電池新建產能難度進一步提升，光伏供給側持續(xù)優(yōu)化；此外，CPIA發(fā)布光伏主產業(yè)鏈產品成本分析，組件最低價環(huán)比上升，有望推動行業(yè)盈利回升，行業(yè)底部逐步確立。推薦晶澳科技、晶科能源、隆基綠能、天合光能、鈞達股份，建議關注雙良節(jié)能、通威股份、協鑫科技、大全能源。

　　原材料價格出現不利波動；國際貿易摩擦風險；新技術進展不達預期；新能源政策風險；消納風險。（中銀證券 武佳雄）

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